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美国纳斯达克市场的分层制度与上市标准

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为了更好地应对竞争吸引上市资源、为企业融资提供服务,国际上主流证券交易所大部分都进行了市场分层,形成交易所内部的多层次市场。其中,纳斯达克是证券交易所通过内部分层实现不断发展的成功典范。

纳斯达克股票市场目前分为三个层次:

1、纳斯达克全球精选市场

2、纳斯达克全球市场

3、纳斯达克资本市场

各层次的基本情况如图1和表1所示:

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不同层次的制度差异

不同层次的制度差异目前主要体现在上市标准方面。

在演变过程中,纳斯达克三个层次市场之间在交易信息透明度、信息披露和公司治理要求以及是否属于“联邦管辖的证券”等方面的差异现在已经消除。目前三个层次市场之间的差异主要体现在上市标准方面,包括初次上市标准差异和持续上市标准差异。

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初次上市标准方面,纳斯达克通过对不同指标进行组合,为不同层次市场制订了差异化的初次上市标准,以吸引不同规模和风险特征的企业,其中:

1、纳斯达克全球精选市场目前有四套上市标准,是三个层次中上市门槛最高的,主要用来吸引大盘蓝筹企业和其它两个层次中已经发展起来的企业;

2、纳斯达克资本市场目前有三套初次上市标准,是三个层次中上市门槛最低的,主要用来吸引规模较小、风险较高的企业;

3、纳斯达克全球市场有四套初次上市标准,上市门槛介于全球精选市场和资本市场之间,以吸引中等规模的企业。

在持续上市标准方面纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场一致,综合来讲要低于纳斯达克全球市场初次上市标准;纳斯达克资本市场的持续上市标准也低于纳斯达克资本市场的初次上市标准。