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美国资本市场的繁荣昌盛

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美国资本市场分多种层次:纽交所(NYSE)、纳斯达克(NASDAQ)和OTC证券交易市场,而OTC证券交易市场主要分为OTCBB(场外柜台交易系统)和OTC Markets。美国的多层次资本市场体系,是适应不同规模、行业、经营状况、盈利水平和发展阶段企业的融资需求自发形成的,市场自然演进的结果。

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美国的证券市场同时又能够提供充裕的流动性和十分吸引的估值,加上与更投机的中国散户投资者相比,即使这些公司只能提供短期盈利或根本无盈利贡献,但美国机构投资者通常都能够管理这些高增长公司在新兴市场的高风险和高回报。

例如美国两个最主要的证券交易所、也是全球证券交易所排名前两位的纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所,众所周知,其口碑甚好,在这两个交易所上市的内地企业将更容易找到新的海外投资者,进一步增强他们在国际市场上分一杯羹的信心。

此外,美国资本市场允许双重股权结构,公司创始人能够在上市后继续拥有在香港不允许的压倒性有表决权的股份,从而保留对公司的控制权和影响力。美国资本市场不像普遍国家和地区,对IPO的股份售出设有下限要求,如香港交易所的IPO售出股份下限为25%。美国交易所的IPO可以只售出股份的一小部分,例如10%,因为美国资本市场有强大的IPO和后续股份发行实力。

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1、纽交所

走过200年悠长岁月的纽交所,坐落于华尔街11号,是上市公司总市值第一、IPO数量及市值第一、全球交易量第二的交易所,也是全球股票市场中独一无二的王者。其相当于美国的主板市场,有3000多家公司在此上市,为美国经济的发展、社会化大生产的顺利进行、现代市场经济体制的构建起到了举足轻重的作用。

作为全球最大的证券交易所,纽交所有严格、规范的上市公司治理规则和上市标准及程序。纽交所给普通投资者的感觉是,门槛相对更高,潜台词则为:在这里上市的公司更值得信赖。自1920年代起,它一直是国际金融中心,这里股票行市的涨跌,会在其他国家的股票市场产生连锁反应,引起波动。

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2、纳斯达克

纳斯达克始建于1971年,是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供舞台的股票市场,也是北美洲乃至全世界第二大证交所。一直以来,纳斯达克都被看作是科技公司的上市首选,苹果、微软、谷歌,亚马逊这些今天被人们熟悉的科技公司都选择了纳斯达克,中国的迅雷、网易等科技公司对纳斯达克情有独钟。除了上市门槛低,经由纳斯达克神奇一点而完成化茧成蝶的众多科技企业是其另一个吸引点。

但其实际覆盖各个行业公司,而不是只有科技股。在纳斯达克上市的公司有逾5200家,其中24%是科技公司,22%是金融行业公司,17%是消费行业,15%是医疗保健行业,其余是工业、能源、材料等行业。美国现在排名前三名最大市值公司当中,纳斯达克就占了两名——第一名苹果和第三名微软(据2016年4月数据)。

纳斯达克成功的原因之一是其特有的包容性,尤其体现在其别具特色的分层制度——分全球精选市场、全球市场和资本市场三层,层次逐渐降低,并允许企业按其资质在这些层次中进行转换,使其既能容纳具备纽交所上市资格的优质企业,也能容纳资质相对一般的“平凡”企业。